EMC易倍上周五，市场人气再受打压，板块个股跌多涨少，午后指数再度走弱，创指跌幅一度达到3%。多方反攻无力，板块个股跌多涨少，市场情绪跌进冰点。截至收盘，上证指数跌1.04%，报3278.00点，深证成指跌2.00%，报13128.46点，创业板指跌2.72%，报2600.84点。题材板块多数飘绿，生物疫苗、光刻胶概念领跌，白酒股午后走弱，可转债大幅分化，两市成交萎靡，个股超3000多家下跌，市场氛围差。
盘面上看，可转债多日暴涨后迎来大幅分化，智能转债早盘暴涨近150%，午后多只转债跳水，万里转债、哈尔转债、九州转债、久吾转债跌20%触发临停；生物疫苗板块全天持续下行，个股集体走弱，长春高新000661）、生物股份600201）逼近跌停；光刻胶概念盘中跳水，容大感光300576）快速逼近跌停，南大光电300346）跌超10%；啤酒概念活跃，惠泉啤酒600573）封板。
1、中央政治局9月28日召开会议，会议决定，中国第十九届中央委员会第五次全体会议于10月26日至29日在北京召开。
2、针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，同时，上交所表示，将可转债交易情况纳入重点监控。深交所也发布公告称，对“正元转债”“智能转债”“蓝盾转债”“万里转债”等涨跌异常的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。
3、周末EMC易倍，第二届“外滩金融峰会”举行，、易纲、方星海重磅发声，易纲表示，负面清单与金融业持牌经营并不矛盾，负面清单模式下，金融机构的准入和展业也必须满足资质要求、持牌经营。方星海表示，严厉打击跨境上市和证券发行中的财务造假行为，维护我国企业国际形象。
4、本周，2020年三季报披露即将收官，上市公司三季报业绩将整体浮出水面。本周多家大型上市公司将发布财报，A股包括京沪高铁601816）、金龙鱼300999）、海天味业603288）、寒武纪、中兴通讯、康希诺生物、泸州老窖000568）、中国中免601888）、王府井600859）、海螺水泥600585）、光明乳业600597）、中国石油、中信银行601998）、隆基股份601012）、万科A、格力电器000651）等，美股包括苹果、谷歌、亚马逊等科技巨头，以及葛兰素史克、黑石集团、通用电气等企业。
5、继上周举办全球Mate40系列手机发布会后，华为将在10月30日举行Mate40系列中国区发布会。
6、本周共有64家公司限售股陆续解禁，合计解禁量104.96亿股，按10月23日收盘价计算，解禁市值为1108.74亿元，环比上升151%。
7、证监会副主席方星海表示，目前已有8家外资控股证券公司获批，首家外资全资基金公司，首家外资全资期货公司成功落地，外资私募基金公司进入我国已经形成趋势。
8、央行拟修订中国人民银行法，建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架；防范虚拟货币风险，明确任何单位和个人禁止制作和发售数字代币。
贵州茅台600519）10月25日晚披露三季报，公司前三季度营收672.14亿元，同比增长10.31%；净利润338.27亿元，同比增长11.07%；基本每股收益26.93元。
双林股份300100）10月25日晚间回复深交所称，公司为五菱宏光mini EV车型电机的主要供应商之一。今年前三季度，公司就五菱宏光mini EV的销售额为1922万元(6月开始批量生产)，占公司营业收入的比例为0.8%，亏损-265万元，占公司整体净利润的比例为-1.59%。五菱宏光mini EV项目，目前毛利率偏低，盈利能力较弱，对公司经营业绩贡献较小。
华体科技603679）10月25日晚间公告，截至10月23日，华体转债价格113.39元/张，转股溢价率 66.41%，存在较大的估值风险。公司A股股价已触发关于转股价格向下修正条款，鉴于二级市场股价受诸多因素影响，公司可转债于10月9日刚进入转股期，目前离债券存续结束期还有很长时间，公司董事会决定此次不向下修正转股价格。
和科达002816）10月25日晚间公告，公司正筹划以发行股份及支付现金方式购买弗兰德科技(深圳)有限公司100%股权，交易额预计将达到重大资产重组的标准。目前该事项仍处于洽谈阶段，公司股票10月26日开市起停牌，公司承诺停牌时间不超10个交易日。
连续两个交易日涨停的英飞特300582）10月25日晚间公告称，公司虽然推出过充电桩样品和有过少量销售，却未进行批量生产和销售。2016年、2017年、2018年、2019年、2020年前三季度充电桩业务收入分别为81.37万元、3.57万元、1.71万元、0万元、0万元。公司当前新能源汽车充电领域的收入主要来源于车载充电机产品，而非充电桩产品。
国恩股份002768）10月25日晚间发布三季报，前三季实现营收53.12亿元，同比增长73.79%；净利润6.64亿元，同比增长164.63%。公司预计2020年净利润约7.13亿元-9.11亿元，同比增长80%-130%。报告期，公司借助新材料纵向一体化专业平台优势，在新冠肺炎疫情影响下做出快速反应，迅速扩产、转产医用和民用防护物资，有效提升了盈利水平。同时，公司其他业务整体经营情况向好。
奥特维披露三季报EMC易倍。今年前三季公司实现营业收入6.53亿元，同比增长64.99%；归属于上市公司股东的净利润6942.43万元，同比增长665.65%；每股收益0.84元。经公司初步测算，在经营环境不出现重大不利变化的情况下，预计公司2020年全年净利润与上年同期相比将出现较大幅度增长，增长比例超过50%。奥特维系光伏和锂电行业专业领域自动化装备制造企业。
福斯特603806）10月25日晚间披露三季报，前三季度实现营业收入54.69亿元，同比增长19.14%；归属于上市公司股东的净利润8.71亿元，同比增长47.06%；基本每股收益1.15元。福斯特主营光伏、电子电路、锂电等新材料。公司期内营收增长主要系光伏胶膜产品平均销售单价上升和销售规模扩大及感光干膜产品销售规模扩大所致。
圣达生物603079）10月25日晚间披露三季报，前三季度公司实现营业收入6.67亿元，同比增长78.35%；归属于上市公司股东的净利润2亿元，同比增长348.8%；基本每股收益1.19元。圣达生物主营食品和饲料添加剂，产品包括生物素、 叶酸等维生素类产品和乳酸链球菌素EMC易倍、纳他霉素等生物保鲜剂。
农药生产企业丰山集团603810）10月25日晚间披露三季报，今年前三季度公司实现营业收入11亿元，同比增长50.82%；归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长277.9%；基本每股收益1.50元。
名臣健康002919）10月25日晚间披露三季报，前三季度实现营收4.44亿元，同比增长24.03%；净利润4689.71万元，同比增长125.96%。公司预计全年净利润1亿元至1.3亿元，同比增长333.34%至463.34%。自今年9月起，两家网络游戏类业务全资子公司纳入合并报表范围，较大幅度增厚公司业绩。
澳洋顺昌002245）10月25日晚披露三季报，公司前三季度营收27.97亿元，同比增14.87%；净利润1.76亿元。同比增83.28%；基本每股收益0.18元。净利增长主要因锂电池业务经营情况表现出色，锂电池业务已成为公司最大利润贡献来源。公司已持有锂电池业务100%权益。同时，公司中LED业务中高端芯片产品占比大幅提升，LED业务亏损情况逐季得到改善。
中国神华601088）10月25日晚间披露三季报，前三季度营收1661.03亿元，同比下滑6.6%；净利润335.62亿元，同比下滑9.5%；基本每股收益1.69元。
海兰信300065）10月25日晚间公告，公司收到三亚寰宇货款1.02亿元，公司将冲回相应坏账准备1864.98万元，该事项预计将会增加公司2020年度税前利润总额约1864.98万元。
大族激光002008）10月25日晚间披露三季报，公司前三季度实现收88.59亿元，同比增27.58%；净利润10.2亿元，同比增69.99%；基本每股收益0.97元。
深物业A000011）10月25日晚披露三季报，公司前三季度实现营收17.54亿元，同比(调整后)增18.54%；净利润1.92亿元，同比(调整后)增7.75%；基本每股收益0.32元。
中粮科技000930）10月25日晚披露三季报，前三季度实现营业收入139.85亿元，同比增长0.7%；净利润5.34亿元，同比增长37.15%；基本每股收益0.29元。
康泰医学300869）10月25日晚披露三季报，公司前三季度营收11.11亿元，同比增350.59%；净利5.15亿元，同比增1208.92%；基本每股收益1.41元。其中，第三季度营收3.6亿元，同比增251.34%；净利1.51亿元，同比增641.32%。
人福医药600079）10月25日晚间公告，鉴于近期资本市场及公司股价变化等情况影响，公司董事会决定将回购股份的价格由不超过14.29元/股调整为不超过49.29元/股。另外，公司前三季度实现净利润6.13亿元，同比下滑17.83%。
青山纸业600103）10月25日晚间公告，拟回购股份，用于股权激励。回购股份总金额不低于2亿元且不超过4亿元。回购价格不超过2.5元/股。
科斯伍德300192）10月25日晚间公告，24日公司与长沙市新五美教育科技有限公司签署《意向性协议》，公司拟以1亿元的整体估值，收购长沙市新五美教育科技有限公司持有的长沙经贸职业中专学校有限公司51%的股权。此次并购能够升级公司下属子公司龙门教育在湖南省的业务布局。
昆仑万维300418）25日晚披露重大资产重组草案，公司全资子公司香港万维拟以现金向KFH购买美股上市公司Opera股份1950万股，即Opera在外流通股份的8.47%的股份，易价8014.5万美元，约合5.4亿元人民币。此次交易前，公司通过香港万维持有Opera 45.41%股权；交易后，香港万维将持有Opera 53.88%股权，Opera将成为公司全资子公司的控股子公司。
皇马科技603181）10月25日晚间公告，公司股东绍兴多银多投资管理合伙企业(有限合伙)，公司董事、高级管理人员王新荣及马夏坤拟通过大宗交易或竞价交易方式，合计减持不超过公司3.95%的股份。
威海广泰002111）10月25日晚间公告，公司获悉所属全资子公司北京中卓时代消防装备科技有限公司收到与军方某部签订的2份《装备订购合同》，上述合同金额为3.55亿元，占公司2019年营业收入的13.93%。
上周，市场出现较大幅度调整，对于后市表现，十大券商整体认为下行空间有限。随着近期重要会议临近，相关主题投资机会有望受到高风偏资金关注，成为市场热点。
国泰君安策略团队认为，估值整体偏高与利率高位之间的矛盾、估值内部结构分化的矛盾以及各赛道间业绩预期的差距，使得市场近期少了一丝坚定，多了一分疑虑。由此，“保收益”之说成了当前市场的讨论热点。但保收益的背后，是市场出于对风险的规避，而非对收益的确定。国泰君安策略团队认为，流动性收紧、IPO压力、海外风险、估值较高等风险已经得到较充分释放，盈利端将支撑市场向上。消费回暖和海外供给替代接棒投资，可选消费、科技板块将展现盈利弹性。震荡格局之下，珍惜每一次的回调机会EMC易倍。
市场调整已经较充分反应流动性收紧等风险，消费与出口接棒投资成为复苏动能，盈利超预期将驱动市场震荡向上，科技+可选消费为配置重点，关注金融地产年底机会。短期下行风险主要包括全球疫情二次蔓延，美国大选等，但更需要关注上行风险：金融、地产板块的年底行情。
国盛证券在研报中表示，市场震荡仍不够成分，仍需向下震荡，理由和上周给出的基本一致：1、若市场不创新低，最近的调整就属于中枢震荡，现在的反弹属于3-4月以来反弹的延续，而非新一轮反弹，未来反弹的高度和力度会受限；2、若市场创出新低，则意味着7-8月份以来的调整是一波日线级别调整，而且调整临近尾声；3、目前上证综指、中证500、中证1000确认了日线级别下跌，从历史来看，其它规模指数跟随确认下跌的概率在80%以上；4、目前因没有创出新低尚未确认日线、深圳成指、中小板指以及创业板指。当然，市场的中期向上格局我们认为并没有发生变化。
因此，国盛证券的建议是不轻易减仓，但不创新低也不宜大幅加仓。从目前来看，中证500是有可能最先创出新低同时率先反弹的品种。就风格而言，我们认为科技、消费和医药自2019年6月以来的上涨趋势大概率没有结束，短期不好判断，但中期风格很难切换。
华泰证券策略团队认为，上周蚂蚁集团公布发行方案+金融界论坛重提“总闸门”带来流动性预期压力，风格再平衡趋势明显，前期强势的白马股集体杀跌反映临近年底机构抱团效应再次松动，但对比7-9月机构抱团首次松动，本次调仓方向或有差异。
短期A股或依次经历会后交易(五年规划建议发布)→选情交易(大选靴子落地)→春季躁动，风险偏好有望逐级提升。配置上，短期继续关注十四五等政策催化的科技，维持顺周期优于弱周期、中游制造优于上游原材料、可选消费优于必需消费、金融优于地产的基本思路，持续推荐β+α五大链条：大金融/汽车产业链/制造业投资链/新能源链/长三角区域。
美国第三波疫情继续升级且愈演愈烈，上周五单日新增确诊超过8.5万人，已超过第二波高点，创出新高。此次疫情恰逢欧美叠加、且美国财政刺激仍处于僵局，因此与6~7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境有所不同，需要关注对于情绪的扰动。但死亡率一直处于低位，因此我们预计不会造成复工的全局性逆转和过大冲击。
提前与邮寄投票激增、整体投票率更高或使选情复杂化。这些新现象虽然不能作为一定出现巨大意外的依据，但的确会使得今年大选投票局面变得更为复杂，例如一些关键的摇摆州如佛罗里达的邮寄选票比例明显高于以往。这在如果最终投票日选情异常胶着的情况下，不排除造成一定的分歧和混乱。
A股的核心矛盾――“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升，而盈利驱动衔接不上”在本周更为凸显。中国经济复苏领先全球但A股近期表现相较海外市场偏弱的主要原因在于贴现率的不同――海外维持低利率而中国利率持续处于较高水平并且股票供给量较大。
自9月下旬以来增加的“估值降维深化配置”两条线索：一是交互限制进一步放开的休闲服务；二是库存消化及外需持续改善的汽车(及零部件)、家电等在近期获得明显超额收益。
近期大型科技公司IPO临近，叠加受到三季报业绩不及市场预期影响，部分白马龙头出现调整，以及海外美国大选的不确定性，使得市场短期担忧有所加剧。短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击，尤其是对于北向资金的短期影响较为明显，这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看，大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。另外一方面，当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高，业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。
短期来看，投资者需要关注前期抱团资金流出后的走向，随着近期重要会议临近，相关主题投资机会有望受到高风偏资金关注，成为市场热点。随着五中全会的临近，十四五规划建议有望审议通过，无论是短期对市场情绪的提振，还是中期对于产业趋势的影响都值得重点关注的。从十三五规划的经验来看，科技成长类主题受到关注的概率会更高。
另外一方面，投资者仍然需要重视四季度低估值因子有效性上升的可能。从历史上看，低估值股票在四季度取得相对收益的概率较高，其相对高估值股票具有较为明显的超额收益。这一历史规律也值得投资者关注。
考虑到经济预期(也就是信用周期，而信用周期大幅回落要到明年3月之后)决定市场方向，资金面决定市场斜率。我们仍然认为当前的系统性风险较小，仍以结构性机会为主(日历效应+景气度大幅上行)。而明年3月信用大幅回落开始，届时以防风险为主。
10月以来的A股市场结构上来看，主要是Q4日历效应下，受益于经济预期改善、估值较低的家电、保险、股份行等表现不错。预计这些方向四季度继续取得相对收益。
另一方面，景气度大幅上行的方向，短期都有较大幅度调整，但是展望2021年，业绩爆发仍然是抵抗“货币紧平衡、信用逐步见顶、微观资金面趋弱”的重要方向，因此，我们继续建议在调整中布局Q3业绩能够兑现，并且景气趋势能够延续到明年的方向：比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备。
全A非金融二季度业绩边际显著改善，预计大金融三季度业绩边际改善的趋势最为明显，经济复苏将带动大金融景气持续上行。
银行资产质量提升，三季度计提拨备有望明显下降，大行不良率有望出现拐点，银行业绩增速最差时期以及资产质量压力最大时候已经过去。保险受益于开门红提前启动，长端利率上行；券商受益于资本市场地位的显著提升，业绩维持高增速，具备配置价值，静待催化剂出现。
近期全球金融股尤其是美股和港股金融板块明显跑赢，共振初现，核心在于银行股的带动效应，背景是银行资产减值压力显著下降，业绩反转。
国内金融股低估值、低持仓优势明显，叠加年初至今大幅跑输，四季度金融股有望迎来补涨，同时考虑到近年来低估值金融股在年末年初的表现，金融板块有望迎来估值、业绩、催化剂的三重共振，配置价值凸显。
本周基本面相关数据的披露引发了前期过高预期的短暂修正，流动性预期的扰动诱发了投资者集中调仓行为，流动性的弱平衡又放大了投资者行为产生的波动。11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。
首先，本周宏观经济数据落地但不及预期，投资端的前景引发复苏斜率放缓担忧，同时部分机构重仓股披露的三季报未能持续超预期，导致此前过高的基本面预期经历短暂修正。其次，尽管货币政策依然延续灵活适度的基调，并未发生改变，但部分措辞诱发了市场惯性思维，导致了集中调仓行为。最后EMC易倍，11月初两个关键事件进入落地期，增量资金倾向于观望，部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债市场，整个市场处于流动性的弱平衡状态，投资者调仓行为的影响被放大并引发了市场一定波动。
我们预计在经历短暂的预期修正和11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。配置上，我们延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。此外，重点关注“十四五”主题催化的相关细分行业。
趋势上，历史统计显示11月-次年2月指数上涨概率高、平均收益为正，即便牛市向熊市转换，Q4也很难大跌。
结构上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明显、年底资金博弈，这次催化剂为经济复苏+金改。
资金面+基本面双轮驱动的牛市3浪仍在，中短期后周期的大金融地产更优，科技是转型升级牛的中长期主线。
隔夜，道琼斯工业平均指数小幅下跌28.09点，跌幅为0.10%，报28335.57点。纳斯达克综合指数上涨42.27点，涨幅为0.37%，报11548.28点。标准普尔500指数上涨11.9点，涨幅为0.34%，报3465.39点。
中概股方面，阿里巴巴上涨1.19%，百度涨0.81%，网易跌1.94%，拼多多跌0.98%。
原油方面，WTI原油主力合约收于每桶39.70美元，下跌2.31%；COMEX黄金期货主力合约收于1903.4美元/盎司，微跌0.06%。
美国众议院议长南希.佩洛西周日表示，特朗普政府在周末审查了新冠疫情援助法案的最新提议。她预计周一能收到来自白宫对刺激法案的回应，并未放弃达成协议的希望。
当地时间25日，美国参议院对最高法院官艾米.巴雷特的提名进行关键步骤性投票，尽管面临参议员的集体反对，但共和党人占多数的参议院最终以51-48票通过对巴雷特的关键程序性投票。当地时间26日晚些时候，国会将对巴雷特的官提名进行最终确认投票。
美国10月Markit制造业PMI初值录得53.3，创2019年1月以来新高。美国10月Markit服务业PMI初值录得56，与2019年2月以来新高持平。随着越来越多的企业适应疫情生活，家庭和企业需求的上升，美国制造业继续实现稳健增长。
英国与日本上周五签署了一项脱欧后的贸易协议，这是英国脱欧以来与主要经济体签署的第一项贸易协议。
德国《图片报》23日报道，德国政府准备在年底前启动新冠疫苗接种计划。这篇报道没有援引消息来源，但称德国卫生部打算开设60处专用接种中心，确保疫苗以恰当温度储存；同时已要求德国16个州政府11月10日前上报中心具体选址。
美司法部驳回司法部有关“禁止在苹果和谷歌应用商店中下载WeChat”的上诉
美国旧金山法官Laurel Beeler上周五拒绝了司法部的上诉，该部要求她推翻之前阻止政府针对WeChat实施下载禁令的裁决。该禁令要求苹果和谷歌在其美国应用商店将Wechat下架。Laurel Beeler表示，司法部提交的证据并不能改变自己关于WeChat的看法。
国家卫健委数据显示，10月24日0―24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例15例，均为境外输入病例(上海5例，辽宁3例，广东3例，山西2例，天津1例，陕西1例)；无新增死亡病例；新增疑似病例1例，为境外输入病例(在上海)。
世界卫生组织实时统计数据显示，截至欧洲中部时间10月25日14时09分(北京时间21时09分)，全球报告新冠肺炎确诊病例较前一日增加438633例，全球确诊病例超4251万例，达42512186例；全球报告新冠肺炎死亡病例超114万，达1147301例，较前一日增加5669例。
据美国约翰斯.霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至美国东部时间10月25日晚6时，全美共报告新冠肺炎确诊8627274例，死亡225197例。过去约24小时，美国新增确诊63734例，新增死亡477例。
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